小竞 (编辑)
谷歌股票在过去一年中一直处于下跌趋势，主要是由于各种宏观风险。由于股票在疫情期间出现了不合理的高估值，所以下跌趋势进一步加剧。
谷歌母公司alphabet的股价上周创下新低，这是由于公司令人失望的第三季度业绩。由于营收和净利润均未达到预期，并且增长速度自2013年以来最慢，这对公司来说无疑是一个艰难的季度，促使其采取了节俭措施，包括削减未来员工增长。
在疫情期间经历了一轮飙升后，该股在过去几个季度以稳定的速度下跌，并且今年迄今为止下跌了33%。虽然其中很大一部分可以归因于基于为应对covid而采取的宽松货币政策的不合理乐观情绪，但不可否认的是，该公司仍然容易受到恶化的宏观环境的影响，这也可以从其最新的财报中看出。
alphabet第三季度业绩——并不完全糟糕
该公司上周公布了其第三季度财报，营收为690亿美元，同比增长6%，而去年同期为650亿美元。利润为140亿美元，每股1.06美元，较去年同期的190亿美元或每股1.40美元下降。由于业绩未能达到分析师对收入和利润的预期，股票遭到了重挫，分别较预期短缺了16亿美元和每股0.20美元。
alphabet在大多数关键领域都实现了增长，其中核心搜索业务以395亿美元的收入领先，较去年同期的380亿美元增长。总广告收入为545亿美元，略有增长，而去年同期为531亿美元，其次是新兴的云业务，收入为69亿美元，较去年同期的50亿美元增长。
该季度的数据受到youtube广告收入的拖累，为71亿美元，较去年同期的72亿美元下降2%，远低于分析师对3%同比增长的预期。该领域受到了保险、贷款、抵押贷款以及最重要的加密货币等行业广告支出放缓的影响，这些公司都在削减其营销预算。
财报中的其他一些不利因素包括运营收入和利润率的大幅下降，分别从210亿美元降至170亿美元和32%降至25%。这在一定程度上可以归因于通胀压力导致的日常开支增加，但最重要的因素仍然是员工增长，仅仅一年内从15万增加到18.6万，导致每位员工的营收从43.3万美元降至36.9万美元。
goog图表
不合理的乐观情绪和艰难的同比对比
正如前面讨论的，alphabet的股价今年迄今下跌了28%，但这基本上与整个科技行业的趋势相符，因为在疫情后期，许多在疫情期间涨得很高的股票被迫适应较慢、更加正常的增长速度。由于去年以来利率大幅上升，市场情绪进一步受挫。
对于大多数情况下，alphabet公司做得很好，只是稍微表现不及以科技为主的纳斯达克指数，而且在同一时期远远超过了同行公司如meta、snap和twitter。在股票达到顶峰时，公司的市盈率超过30倍，销售额近8倍，公司市值达到了令人羡慕的2万亿美元。
然而，最近几个月的回调导致了较为公平的估值。目前，该股票的市销率略低于5倍，市盈率为19倍，这对于长期投资者来说是一个很好的入场时机。公司的基本面依然强劲，2025年的70%涨幅以及随后的年初至今的调整对于alphabet的运营和长期潜力没有任何影响。
youtube广告放缓
迄今为止，这家搜索巨头的问题主要集中在其流行的视频分享平台youtube上，过去几个月该平台面临着一系列困境。这主要包括广告销售放缓，由于不断增长的宏观担忧，促使全球企业削减广告投放，以及美元走强以及instagram和tiktok等竞争对手对该领域的压力增大。
然而，尽管如此，该领域的流量、使用情况和参与度指标依然强劲，youtube继续保持统治地位，在全球最受欢迎的网站中排名第二。现在，它是唯一一个从数百万创作者那里提供短视频、长视频、中等视频和直播视频内容的主要平台，面向全球数十亿观众。
广告放缓的主要原因还与youtube shorts的推出有关，这使得该平台的观众减少，但大部分内容仍未实现货币化。在昨天的季度业绩公告中，该公司宣布将全力实现对其短视频格式的货币化，因此在未来几个季度中应该能够弥补这一不足。
youtube还在扩大其平台上为创作者提供的各种工具、服务和活动。所有这些都进一步扩大了已经无法逾越的壕沟，使得tiktok、instagram和snapchat等竞争对手相形见绌。该领域认为电视是其下一个重大机遇，并正在寻找与硬件和操作系统厂商的合作伙伴关系。
调整目标、目标和运营
长期以来，alphabet公司挥霍资金的怪异尝试和小项目一直是投资者和分析师关注的问题。在这个季度，公司本身宣布需要重新调整重点，集中关注其核心产品和业务优先事项。因此，管理层宣布了一系列全面改变，这将大大增强股东价值。
公司的首席执行官桑达尔·皮查伊表示，他希望在未来几个月内将公司的效率提高20%。这包括裁撤一些产品，如pixelbook笔记本电脑、其游戏服务stadia，以及对其内部孵化器area 21的资金削减。最重要的是，由于经济状况继续恶化，该公司计划在第四季度显著降低员工增加数。
众所周知，谷歌一直慷慨地花费在员工身上，目的是吸引和留住顶尖人才。最近，该公司因为削减差旅和娱乐预算而受到批评，理由是经济状况严峻，如果这被视为即将发生更多变化的迹象，可能意味着为股东解锁更多价值，尽管可能会让一些员工不满意。
alphabet 2025年第三季度的业绩未能满足投资者的预期。这家科技股正面临宏观经济因素的困扰。
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竞争压力和价值主张
由于其庞大而坚不可摧的护城河，alphabet的股票长期以来一直享有市场溢价。鉴于该公司在硬件、操作系统、浏览器和广告网络等价值链中的覆盖范围和渗透率，潜在竞争对手唯一的突破口就是从零开始购买或建立整个价值链。
对于识别威胁，要么直接购买，要么建立竞争对手，这家公司一直保持警惕。alphabet是一家庞大的科技集团，在其超过二十年的存在中，已经将“蓝海战略”发挥到了极致。因此，要建立一个强大的竞争对手，需要付出巨大的努力、资本和时间，以应对谷歌等公司的挑战。
威胁和不确定因素继续围绕着该公司，在这方面，像tiktok这样的公司侵蚀了用户花在谷歌平台上的时间份额，或者像the trade desk这样的公司通过其程序化广告平台。然而，alphabet已经采取了战略举措，并将在未来几年内主导这两个领域，保护股东的价值和竞争优势。
总结 – 财务状况、回购和技术面
alphabet通常被称为“世界上最好的企业”，除了没有看到主要竞争对手之外，还因为它每年能够产生大量的自由现金流。光是在第三季度，该公司就产生了超过230亿美元的营业现金流，使其已经庞大的宝库增加到了1250亿美元的现金和290亿美元的债务。
该公司利用这些现金慷慨地回报股东，仅在这个季度就回购了154亿美元的股票，并在全年回购了443亿美元的股票。这样的股票回购不仅通过增加每股收益来提高价值，还可以缓冲股票免受市场的波动和不确定性影响，这解释了为什么alphabet在最近几个月中的表现超过了同行公司。
虽然很难说股票是否已在当前价格触底，但在过去几个月里，股票的风险已经得到了减轻。对于具有较长投资时间框架的投资者来说，这是一个很好的入场点，下行风险有限。尽管短期面临逆风，但该股票在长期结构性上升趋势方面有很多有利因素，并且结合其大规模的回购计划，投资者即使在当前水平下也将看到可观的价值，鉴于公司的强劲基本面。
